미국 인공지능(AI) 기업 앤트로픽이 나스닥 상장을 앞두고 미국 밖 14개국에서 개인투자자 대상 공모를 진행한다. 대상국 명단에 한국은 포함되지 않았다. 지난 6월 스페이스X 공모 때 국내 증권사가 최종 물량을 배정받지 못한 데 이어, 이번에는 국내 개인투자자를 위한 청약 창구 자체가 마련되지 않았다.

앤트로픽은 지난 10월 26일 미국 증권거래위원회(SEC)에 증권신고서(S-1)를 공개 제출했다. 이어 10일(현지시간) 제출한 두 번째 정정 증권신고서(S-1/A)에서 희망 공모가를 주당 약 9만3000~10만4000원(70~78달러)으로 제시하고, 같은 날 기관투자자 대상 설명회를 시작했다.

공모 예정 주식은 8억2500만주이며, 나스닥 종목코드는 ‘ANT’다. 블룸버그 통신은 회사가 전체 공모 물량의 15~20%가량을 미국 개인투자자에게 배정하는 방안을 검토 중이라고 전했다. 이는 미국 내 개인 몫에 대한 보도다. 월스트리트저널(WSJ) 등은 거래 개시일을 이달 19일 또는 20일로 예상했다.

14개국 개인 공모…나라별로 다른 판매 방식

앤트로픽 공식 안내에 따르면 미국 밖 개인 공모 대상은 호주·캐나다·일본·스위스·영국과 유럽경제지역(EEA) 9개국이다. 이들 나라는 앤트로픽이 자국 거래소에 상장하지 않은 상태에서 개인에게 공모주를 판매한다.

영국은 '공모 플랫폼(POP)' 제도를 활용해 별도의 영국 투자설명서 없이 미국 투자설명서와 공시 요약자료로 판매한다. 유럽은 독일 금융감독청(BaFin) 승인을 받은 투자설명서 하나로 9개국에서 판매하며, 스위스도 이 서류를 인정한다. 캐나다는 미국 서류를 바탕으로 한 간이 투자설명서를 각 주 증권당국에 등록하고, 호주는 호주증권투자위원회(ASIC)에 별도 투자설명서를 제출한다.

일본은 '비상장공모(POWL)' 제도를 운영한다. 블룸버그와 로이터에 따르면 앤트로픽은 이 방식으로 일본 투자자에게 최대 약 4조6700억원(35억달러) 상당의 주식을 판매할 계획이다. 지난 6월 스페이스X 공모 때 일본 투자자 배정액(약 22억달러)보다 60%가량 많은 규모다. 이웃 일본 투자자들이 공모가로 청약하는 것과 달리, 국내 개인투자자는 현재로선 공모 단계에서 앤트로픽 주식을 사기가 사실상 어려운 상황이다.

한국이 빠진 이유…발행사 설계·국내 제도·증권사 불참

첫째는 발행사의 판매 설계다. 앤트로픽은 정정 증권신고서의 국가별 판매 제한 항목에서 한국 내 판매는 자본시장법상 사모 방식으로 이뤄진다고 명시했다. 국내 개인 대상 공모는 이번 공모 구조에 포함되지 않았고, 회사는 그 이유를 따로 밝히지 않았다.

둘째는 국내 제도다. 국내 일반투자자에게 해외 기업 공모주 청약을 받으려면 원칙적으로 국내 증권신고서를 별도로 내야 하고, 신고서는 수리 후 통상 15영업일의 법정 효력발생기간을 거친다. 스페이스X 때 미래에셋증권은 미국 투자설명서에 231만여주의 인수 물량이 기재돼 있었지만, 일반 공모 대신 전문투자자 대상 사모 청약을 진행했다. 업계에서는 미국 쪽 상장 일정이 국내 공모 절차와 맞지 않았던 점을 배경으로 꼽는다. 금융감독원은 이와 관련한 현장검사를 지난달 마쳤고, 제재 절차를 진행할 예정이라고 밝혔다.

셋째는 증권사의 불참이다. 앤트로픽 신고서에 이름을 올린 인수 금융사 22곳 가운데 국내 증권사는 없고, 금감원에 접수된 관련 인수 신고도 없다. 국내 대형 증권사 10곳 중 9곳이 인수단에 참여하지 않겠다고 밝힌 것으로 알려졌다. 업계에서는 스페이스X 경험, 고평가 논란, 대표 주관사 중심의 배정 관행 등이 영향을 준 것으로 본다.

개인 공모 대상에서 빠진 나라는 한국만이 아니다. 뉴질랜드 개인투자자도 이번 공모에서 제외됐으며, 유럽에서도 이탈리아·벨기에 등은 대상국에 포함되지 않았다.

"왜 우리는 못 사나" vs "이 가격이 맞나"…엇갈린 온라인 반응

국내 소셜미디어에서는 청약 경로를 묻는 글이 이어지고 있다. 비슷한 의문은 인도에서도 나온다. 인도 역시 대상국에서 빠졌고, 현지 투자 커뮤니티에는 인도 투자자가 청약할 방법이 있느냐는 질문이 올라왔다. 현지 매체들은 직접 청약이 막힌 데다 인도중앙은행(RBI)의 개인 해외송금 한도까지 겹친다고 짚었다.

미국 쪽 분위기는 결이 다르다. 레딧 등 미국 투자 커뮤니티에서는 청약 접근성보다 기업가치가 적정한지를 두고 논쟁이 이어진다. 기술력에 대한 기대와 함께, 아직 손실을 내는 기업에 조 달러 단위 가치를 매기는 게 맞느냐는 회의론도 적지 않다. 한국과 인도 투자자가 "왜 우리는 못 사나"를 묻는다면, 미국 투자자는 "이 가격에 사는 게 맞나"를 묻는 셈이다.

국내 투자자에게 거론되는 세 가지 경로

국내 투자자 사이에서 거론되는 경로는 크게 세 가지다. 첫째는 나스닥 상장 후 해외주식 계좌로 직접 매수하는 방법으로, 공모가가 아닌 시장가로 거래하게 된다. 스페이스X는 지난 6월 상장 첫날 공모가(135달러)보다 19.22% 높은 160.95달러에 거래를 마쳤다.

둘째는 상장지수펀드(ETF)다. 액티브 ETF는 운용역 판단으로 상장 직후 편입할 수 있지만, 지수를 따르는 패시브 ETF는 지수 편입 요건을 충족할 때까지 기다려야 한다. 셋째는 앤트로픽 지분을 보유한 아마존·알파벳 등 상장사에 투자하는 방법이지만, 앤트로픽에 대한 노출은 간접적인 수준에 그친다.

제도 개선 논의도 있다. 김대종 세종대 경영학과 교수는 지난 6월 세계일보에 "해외 우량 기업 IPO에 참여하는 국내 투자은행(IB)에 한해서는 공모 규제 적용을 유연화하거나, 사후 보고 형태로 규제를 완화하는 '해외 IPO 패스트트랙' 도입을 검토해야 한다"고 말했다. 한 국내 증권사 관계자는 코리아헤럴드에 "증권사들이 위험을 감수하지 않는 한 한국은 글로벌 대형 상장 무대에서 계속 변방에 머물 것"이라고 말했다.